[国金证券]电网板块2026中期策略：聚焦设备出海主线，关注国内边际修复

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 08 Jun 2026 16:00:00 GMT

[国金证券] 电网板块2026中期策略：聚焦设备出海主线，关注国内边际修复

:pushpin: 摘要

本研报核心观点聚焦于设备出海、SST（固态变压器）新技术应用以及国内电网投资修复三大主线。受美国数据中心、欧洲能源转型及全球电网升级驱动，海外高压设备需求进入长周期高景气阶段。同时，国内“十五五”规划投资总额明确上行，特高压与配网环节迎来边际改善。

:ocean: 正文

一、 海外市场：高压设备出海处于长周期高景气度 :globe_showing_europe_africa:

海外电网投资持续高增，主要受美国数据中心自建变电站及欧洲新能源消纳需求驱动。

  • 规划需求：
    • 美国： 2026-2030年规划新建345kV及以上高压线路近16,000英里，规模约等于2010-2025年的总和。
    • 欧洲： 2030年可再生能源扩建规模与现有电网容量间存在120GW缺口。
  • 企业支出（CAPEX）：
    • 美国公用事业： 2026-2030年CAPEX支出较上一周期上行17%-44%。
    • 欧洲公用事业： 2025年电网资本支出同比预计增长14%-62%。
  • 订单表现： 国际龙头电气业务订单创历史新高，GEV（+48%）、伊顿（+30%）、西门子能源（+27%）、ABB（+26%）。
  • 出口验证：
    • 中国： 26Q1变压器出口金额达25亿美元（+38%），其中电力变压器（>10MVA）出口**+76%；ASP出口价格指数达到277**（2015=100）。
    • 韩国： 26Q1对美大容量变压器出口达2.8亿美元（+86%）。

二、 技术范式迁移：SST（固态变压器）加速入场 :high_voltage:

在AIDC（人工智能数据中心）驱动下，配电架构正由传统变压器向**固态变压器（SST）**转型。

  1. 竞争格局： SST并非标准设备，核心竞争力在于客户规格定义权、中压系统工程能力及高频电力电子产品化能力。
  2. 落地节奏： 应用难度由易到难依次为：微电网 > 新能源 > 充电桩 > 配电网 > 轨道交通 > AIDC。
  3. 关注重点： 后续需紧盯云厂商规格释放、样机验证及800VDC架构的行业背书。

三、 国内市场：算电协同驱动“十五五”投资高增 :chart_increasing:

国内电网投资确定性增强，特高压及主网环节持续放量。

  • 投资规模： 三大电网“十五五”规划总额超过5万亿元。
  • Q1增速： 26Q1国网投资**+37%、南网+50%、内蒙古电力+16%**。
  • 环节亮点：
    • 特高压： 第二次设备招标中1000kV GIS大幅放量，后续重点关注直流环节。
    • 配用电： 价格已实现修复，关注数字化升级与主配微网协同。

:rocket: 结论与投资建议

1. 主线一：电力变压器长周期景气

  • 关注对象： 具备海外渠道壁垒、高压技术突破的企业。
  • 重点标的： 思源电气、安靠智电、特变电工、中国西电；零部件厂商：神马电力、华明装备；配变转高压厂商：金盘科技、伊戈尔、明阳电气。

2. 主线二：AIDC适配新技术（SST）

  • 关注对象： 技术储备深厚、海外中压业务进展顺利的领军企业。
  • 重点标的： 四方股份、金盘科技、特锐德、伊戈尔、安靠智电、明阳电气。

3. 主线三：国内预期修复（特高压/主网/配电）

  • 关注对象： 受益于特高压核准加速及配电环节价格修复的龙头。
  • 重点标的： 平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞；配用电：三星医疗、海兴电力。

:warning: 风险提示： 电网投资不及预期；新能源装机不及预期；政策效果不及预期；原材料价格波动。

:light_bulb: 延伸阅读
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