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发布时间：Sun, 07 Jun 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 6月第1周立体投资策略周报：杠杆资金边际转为净流出 
摘要
- 资金面： 6月第1周资金入市合计净流出 275 亿元，流出规模较前一周（129 亿元）明显扩大。
- 情绪面： 短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。
- 行业面： TMT板块（通信、电子、半导体）热度极高，成交额占比处于历史 100% 分位。
正文
一、 资金流向：净流出规模扩大至275亿 
本周市场资金面整体承压，核心流入项与流出项具体如下：
1. 资金流入端：
- 公募基金： 发行增加 168 亿元
- 融资余额： 减少 52 亿元（转为净流出）
- ETF： 净赎回 76 亿元
- 北上资金： 估算净流出 118 亿元
2. 资金流出端：
- IPO融资： 规模 6 亿元
- 产业资本： 净减持 53 亿元
- 交易费用： 合计 138 亿元
二、 情绪指标：短期过热与长期性价比并存 
1. 短期情绪指标：处于05年以来中高位
- 换手率（年化）： 达 496%，处于历史由低到高 83% 的高分位。
- 融资交易占比： 为 9.86%，处于历史由低到高 72% 的分位。
2. 长期情绪指标：处于05年以来中低位
- 风险溢价（A股PE倒数-十年期国债收益率）： 为 2.5%，处于历史由高到低 45% 的分位。
- 股息率对比（300指数/十年期国债收益率）： 为 1.31，处于历史由高到低 4% 的分位，显示长期配置价值。
三、 行业热度：TMT板块拥挤度极高 
从市场表现来看，资金在行业间的集中度极高：
- 成交额占比历史分位数最高：
- 通信（100%）、电子（100%）、半导体（100%）。
- 成交额占比历史分位数最低：
- 纺织服装（0%）、农林牧渔（0%）、轻工制造（0%）。
- 融资交易占比分位数最高：
- 机械设备（90%）、通信（79%）、基础化工（79%）。
- 融资交易占比分位数最低：
- 非银金融（10%）、银行（11%）、房地产（14%）。
结论
- 资金入市节奏放缓： 杠杆资金（融资）边际转为净流出，叠加外资流出，整体流动性压力有所增加。
- 短期风险需警惕： 短期换手率等情绪指标指示当前市场活跃度已进入历史高位区域，需关注回调风险。
- 配置建议： 尽管短期情绪偏热，但长期收益率对比仍显示A股具有较高性价比。行业方面，通信、电子等TMT板块虽然热度极高，但也面临成交过热的拥挤风险。
风险提示： 以上资金和情绪指标均为估测数据，未必代表市场真实全貌。
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