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发布时间：Sun, 07 Jun 2026 16:00:00 GMT
[中航证券] 非银行业周报：券商并购与国际化双驱动，行业整合进程再提速 
【摘要】
本周非银板块整体小幅回调，证券行业因并购重组与国际化布局的双重利好催化，整合预期持续走高；保险行业则呈现**“险资互持”**趋势，在低利率环境下通过良性竞合优化资产配置。
一、 市场表现回顾 
本期区间：2026.6.1 - 2026.6.5
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指数表现：
- 非银(申万)指数： -1.64%（行业排名 14/31）
- 券商II指数： -1.65%（跑输沪深300指数 0.12pct）
- 保险Ⅱ指数： -1.12%（跑赢沪深300指数 0.42pct）
- 上证综指：-1.00% | 创业板指：-1.98%
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个股红黑榜：
涨幅前三： 华金资本 (+7.18%)、国泰海通 (+5.66%)、仁东控股 (+4.04%)
跌幅前三： 锦龙股份 (-20.11%)、南华期货 (-14.36%)、瑞达期货 (-10.60%)
二、 证券行业：并购与国际化齐头并进 
1. 并购重组落地，整合预期升温
- 东吴证券并购东海证券： 东吴证券拟通过发行股份及支付现金方式购买东海证券 83.68% 股权，交易作价高达 115.19 亿元。
- 核心影响： 此举标志着区域性中小券商整合提速，行业市场集中度将稳步抬升，预计地方国资背景券商的重组预期将持续走高。
2. 头部券商加速出海，由战略转向实操
- 中信证券： 拟向大股东定向发行 H 股，募集资金总额约 160 亿元。
- 国泰海通： 增资 90 亿元 专项用于国际化业务。
- 关键结论： 募集资金精准锚定海外市场，意味着国内头部券商的全球化布局正式步入资金到位、业务落地的实操阶段。
三、 保险行业：低利率下的“竞合”新模式 
1. 险资“互持同业”现象频现
- 重大事件： 平安人寿 举牌 中国人寿 H 股，持股比例达到 15%。
- 驱动因素： 在长端债券收益率下行、优质资产供给稀缺（资产荒）背景下，险资亟需安全性高、收益稳定的优质资产。
2. 行业格局转变
- 保险行业正从“同质化竞争”转向**“竞合发展”**。通过股权交叉绑定，头部险企可弱化无序竞争，增强经营稳定性，并分享行业长期红利。
- 估值修复逻辑： 目前板块压力主要在资产端，后续修复需观察债市走势及权益市场盈利表现。
四、 投资结论与建议 
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证券板块： 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是实现外延式发展的核心手段。建议关注：
- 有潜在并购预期的标的；
- 具备国际竞争力的头部券商：中信证券、华泰证券。
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保险板块： 趋势仍将延续增持同业资产及高股息核心标的。建议关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟的头部险企：
- 中国平安、中国人寿。
风险提示： 行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场大幅波动。
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