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发布时间：Tue, 02 Jun 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 政策解读：非化石能源电力消费规范核算，绿证需求迎来实质性扩容
摘要
近日，国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局五部委联合印发**《非化石能源电力消费核算指南（试行）》**，并明确自 2026年 起正式实行。该政策标志着非化石能源电力消费核算步入规范化轨道，首次打通了能耗双控、绿证与碳市场三套制度，将有力支撑碳排放双控制度实施。
正文
一、 政策核心要点总结 
- 认定方式（优先级依次排列）：
- 物理认定： 自发自用、绿电直连、非化石能源发电项目生产耗用电。
- 交易认定： 非化石能源常规电能量交易、绿电交易、绿证交易（含核电）。
- 分摊认定： 省间及省内按比例分摊剩余电量，确保核算增减平衡。
- 核算层级：
核算层级全面下沉，实现 省级、地市级、电力用户 三层全覆盖。 - 基本规则：
结合电能量交易与下网电量设置交易认定上限，严格防止重复计入，确保数据精准性。
二、 三大维度实现政策实质性突破 
此次政策与以往相比，在系统性整合方面有显著差异：
- 【部委背书】生态环境部首次联署： 此前绿证主要由发改委及能源局主管，碳排放由生态部主管。此次生态环境部参与联署，意味着绿证正式取得碳排放主管部门的制度背书，打通了绿证与碳市场的“最后一公里”。
- 【层级下沉】直达电力用户： 核算规则由省级考核下沉至电力用户层级，使企业的绿电需求从“自愿倡议”转变为**“可量化的合规需求”**。
- 【天花板取消】取消50%抵扣上限： 此前受端省份通过绿证抵扣的消纳量原则上不超过节能量的 50%。此次新规取消了该上限，极大释放了绿证市场的潜在需求容量。
三、 绿证价值链的持续演进 
绿证的角色经历了从辅助到核心的蜕变：
- 2023年前： 企业自愿认购，主要用于绿色消费证明。
- 2023年后： 明确为可再生能源电力生产、消费的唯一凭证及消纳责任权重的核算依据。
- 2024年及未来： 纳入能耗双控考核和产品碳足迹核算。此次政策进一步强化其作为间接碳排放核算的认定依据，绿证需求将迎来实质性扩容。
结论与投资建议
非化石能源电力消费核算规则的出台，使绿电的环境价值得到进一步体现。随着需求基本盘的扩大，电力运营商有望迎来估值修复。
重点关注对象：
- 低估值绿电运营商：
- 龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
- 核电运营商（核电交易认定获明确）：
- 中国核电、中国广核。
风险提示：
- 政策落地执行程度存在不确定性。
- 新能源投资增速可能放缓。
- 终端用电量增长若不及预期可能影响消纳需求。
延伸阅读
研报PDF原文链接