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发布时间：Mon, 01 Jun 2026 16:00:00 GMT
【华源证券】恒道科技 (920177)：热流道系统国产替代“小巨人”，拓展新能源电池组及机器人关节打开第二曲线
研报摘要
恒道科技作为国内热流道系统的领先企业，凭借其深厚的技术沉淀，成功入选国家级专精特新“小巨人”企业。公司在深耕热流道系统国产替代的同时，积极布局新能源电池组及机器人关节等高增长领域，旨在打造公司业绩的“第二增长曲线”。
- 投资评级： 增持（首次覆盖）
- 核心逻辑： 热流道系统国产化空间广阔 + 新业务（新能源、机器人）放量在即。
正文分析
1. 热流道系统：精密模具的“心脏”，国产替代加速 
热流道系统是塑料模具中的核心组件。长期以来，高端市场被国外品牌垄断。
- 行业地位： 恒道科技作为国产替代的领军者，通过自主研发打破技术壁垒，产品精度与稳定性已达国际领先水平。
- 市场优势： 凭借高性价比和快速响应服务，公司在汽车、家电、包装等领域持续渗透，市场份额稳步提升。
2. 新能源业务：电池组组件贡献新动能 
公司利用在模具与精密制造方面的技术迁移能力，深度切入新能源赛道。
- 产品线： 重点开发新能源电池组组件，满足动力电池轻量化与高安全性的需求。
- 增长潜力： 随着新能源车渗透率提升，该业务板块有望成为公司近年来的重要业绩支撑点。
3. 机器人关节：前瞻布局智能制造新赛道 
机器人行业处于爆发前夜，关节组件是决定机器人性能的关键。
- 技术突破： 公司正积极研发机器人关节相关核心零部件，旨在解决高精密减速器及驱动环节的国产化难题。
- 战略意义： 此举标志着公司从传统制造业向高端智能装备供应商的跨越，打开了长期的估值想象空间。
财务预测与估值指标
根据华源证券预测，恒道科技未来几年的盈利能力将保持稳健增长，核心数据如下：
| 年份 | 预计收益 (EPS) | 市盈率 (P/E) | 行业分类 |
|---|---|---|---|
| 2026E | 1.750 | 17.89 | 通用设备 |
| 2027E | 1.960 | 15.94 | 通用设备 |
数据亮点： 预计 2027 年市盈率将下降至 15.94 倍，显示出极高的成长性价比。
结论
恒道科技 (920177) 是一家技术底蕴深厚、战略目标明确的优质制造企业。
- 基本盘稳固： 热流道业务受益于国产替代红利，确保了稳健的现金流。
- 增长极明确： 新能源与机器人业务双轮驱动，有望实现业绩的跨越式增长。
- 估值吸引力： 首次覆盖给予**“增持”**评级，建议关注其在新业务领域的订单获取及量产进度。
风险提示： 行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、宏观经济波动风险。
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