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发布时间：Sat, 30 May 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 通信行业研究：字节700亿美元加码AI基建，Marvell与戴尔业绩超预期
摘要
本周通信行业聚焦AI算力链的高景气度。字节跳动拟投入高达700亿-1000亿美元用于AI基建；Marvell与戴尔财报显示AI相关业务呈现爆发式增长；华为正式提出“韬（τ）定律”应对制程挑战。全球AI算力需求持续旺盛，带动光模块、服务器及国产算力链加速向上。
正文
1. 核心巨头动向：基建投入与芯片合作
- 字节跳动
： 考虑今年支出至多 700亿美元 用于AI基础设施建设，部分资金来自2025年约 500亿美元 的利润；若条件有利，明年资本支出或提高至约 1000亿美元。 - 高通与字节合作
： 双方达成AI ASIC合作，字节将采购 数百万颗 定制芯片支持AI算力。 - 小米大模型降价
： MiMo-V2.5系列API永久降价，最高降幅达 99%，Pro版本输出价格最低降至 6元/百万tokens。 - 台积电涨价
： 3纳米芯片下半年报价传将调涨 15%，明年或再涨 5%-10%，目前产能持续满载。
2. 海外财报与业务观察：AI红利持续兑现
- Marvell (MRVL.US)
： Q1营收24.18亿美元，其中数据中心业务贡献18.3亿美元（占比达76%）。公司大幅上调2028财年营收目标至 165亿美元，并扩大与英伟达在光学互联及NVLink Fusion等领域的合作。 - 戴尔科技 (DELL.US)
： 2026财年营收1135亿美元创历史新高。Q4 AI优化服务器收入达90亿美元，同比增长342%；预计2027财年AI服务器收入将翻倍至约 500亿美元。 - Snowflake
： 与AWS签订五年 60亿美元 采购协议，涵盖Graviton芯片及GPU，Q1营收同比增长 33%。 - 和硕
： 预计今年AI服务器业务将实现 10倍成长，下半年美国工厂启动生产。
3. 技术演进与国产算力链
- 华为“韬（τ）定律”
： 在2026国际电路与系统研讨会上提出，以“时间缩微”替代“几何缩微”，目标在 2031年使高端芯片晶体管密度达到1.4纳米制程同等水平。 - 苹果端侧AI
： 依托自研芯片推进本地AI运行，探索模型蒸馏技术并考虑收购初创公司LiquidAI。
4. 细分赛道表现
- 服务器
： 本周指数 -4.23%。虽然短期波动，但戴尔等厂商业绩证明AI服务器需求略超市场预期。 - 光模块
： 本周指数 +2.45%，本月累计 +17.98%。受Marvell与英伟达深度合作利好，上游光器件需求确定性增强。 - IDC
： 本周指数 -1.38%。字节跳动的巨额资本开支计划为国内算力基础设施提供强力支撑。
核心数据监控
- 电信业务： 2026年1-4月电信业务总量同比增长 8%。
- 出口数据： 2026年4月我国光模块出口数据同比大幅增长 34.58%。
结论与建议
投资建议：
- 国内链： 重点关注由AI发展带动的服务器、IDC等国产算力板块。
- 海外链： 重点关注深度参与全球算力建设的光模块、AI服务器厂商。
风险提示：
- AI建设进度不及预期；
- 中美贸易/关税政策波动加剧；
- 上游原材料供应风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接