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发布时间：Wed, 27 May 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 海外电力设备巨头财报总结：共享AIDC机遇，共迎电网超级周期
核心摘要
随着全球电网改造需求激增及 AIDC（人工智能数据中心） 对用电需求的爆发式提升，全球电力设备行业正迎来**“超级周期（Super Cycle）”。海外燃机、输变电及配用电巨头业绩普遍超出预期，订单量创历史新高。重点环节如燃机、北美配电设备及AI电源**展现出极强的增长弹性。
正文分析
燃机与输变电：行业稀缺性凸显，订单排产至5年后 
全球电网投资持续上升，燃机作为最景气且稀缺的环节，龙头企业在手订单充沛。
- 燃机环节：
- GEV（通用电气能源）： FY26Q1发电业务营收 100亿美元（同比+60%），在手订单增至 997亿美元。计划于2028年扩产至24GW/年。
- 西门子能源： FY26Q2燃机营收 35亿欧元（同比+15%），在手订单达 660亿欧元，并在美国启动十亿美元扩产计划。
- 输变电环节：
- GEV： 营收 30亿美元（同比+61%）。
- 日立能源： 营收 8363亿日元（同比+24%）。
- 韩系三强： LS、现代电气、晓星重工营收分别增长 45%、9%、21%，盈利能力持续上行。
北美配用电：AIDC装机加速，推动需求爆发 
北美AIDC建设显著拉动了配用电设备的需求，相关巨头在美业绩表现强劲。
- 施耐德（Schneider）： 能源管理业务收入 80.5亿欧元（有机+12.8%），其中美国业务收入占比从31%提升至 41%。
- 维谛（Vertiv）： 净销售额 26.5亿美元（同比+30%），调整后营业利润同比大增 64%，美洲地区有机增长达 44%。
- 伊顿（Eaton）： 北美电气部门营收 36亿美元（同比+20%），在手订单同比增长 44%。
AI电源：弹性最大环节，价值量与利润双增 
受益于NVL72系列机柜放量及高功率迭代需求，AI电源环节利润弹性最为显著。
- 台达（Delta）： FY26Q1净利润 328亿台币（同比+133%），创历史新高；电源业务收入同比增长 43%。
- 光宝（Lite-On）： 云端及物联网业务收入 229亿台币（同比+47%），经营性利润同比大增 61%。
结论与投资建议
行业处于高景气周期，建议关注以下核心赛道及标的：
SST整机及核心零部件：
重点推荐：【四方股份】、【阳光电源】、【金盘科技】。
关注：可立克、京泉华、新特电气。
AI电源（弹性环节）：
重点推荐：【麦格米特】、【中恒电气】、【科士达】、【优优绿能】、【盛弘股份】。
关注：欧陆通。
变压器出海：
重点推荐：【思源电气】、【金盘科技】、【伊戈尔】。
关注：神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工。
燃机环节：
重点推荐：【东方电气】，关注汽轮科技。
AIDC配套电气设备（SSCB、BBU等）：
重点推荐：【蔚蓝锂芯】、【良信股份】，关注江海股份、法拉电子、明阳电气。
风险提示： 全球电网投资不及预期；AIDC建设进度滞后；关税政策变动；行业竞争加剧。
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研报PDF原文链接