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发布时间：Wed, 20 May 2026 16:00:00 GMT
【爱建证券】2026 Q2 资产配置报告：AI 交织通胀，权益主推算力链 
【摘要】
2026年二季度，全球投资焦点高度集中于**“通胀”与“AI”两大核心主题。地缘冲突引发的油价高企推升了全球通胀预期，导致利率下行趋势终结。与此同时，AI产业基建进入爆发期，算力链成为业绩确定性最强的配置方向。整体建议采取“权益为主、商品为辅”**的策略，重点布局AI算力产业链及全球核心科技指数。
【正文】 
一、 通胀主题：油价推升成本，利率结束下行 
由于美以伊冲突爆发，油价持续高企推升全球能耗成本，导致主要经济体通胀水平集体上行。
- 美债市场： 市场对美联储重启降息的预期时点已延后至 2027年4月。10Y美债利率突破 4.6%，刷新同年2月以来新高。
- 国内市场： 在适度宽松货币环境、“反内卷”政策及输入性通胀叠加下，PPI成功回正，中国经济实现温和通胀，国内无风险利率结束下行趋势。
二、 AI 主题：算力需求爆发，高景气度延续 
AI产业已形成“大模型—芯片—数据中心—能源底座”的完整传导链，算力供需关系日趋紧张。
- 海外市场： 聚焦核心算力与科技巨头（Hyperscalers）的资本开支周期。在资本开支持续高增背景下，算力链将维持高景气。
- 中国市场： 遵循**“国产替代”与“出海红利”**双轮驱动逻辑。
- 国产替代： 国产AI芯片、服务器、交换机具有极高战略价值，正从“可用”向“好用”演进。
- 出海红利： 光模块、PCB、液冷散热、电力设备等环节具备全球竞争力，是业绩兑现最确定的方向。
三、 资产选择：股强债弱，重点突破 
基于利率企稳、高油价及AI热潮三大背景，资产配置主基调为：权益为主，商品为辅。
- 权益资产： 主推AI云计算与算力链；兼顾现金流充裕、低负债、稳健分红的传统行业龙头。
- 固定收益： 低配利率债，优选信用债和可转债，策略上短久期优于长久期。
- 汇率市场： 美元指数企稳，人民币汇率预计在 6.8 附近 震荡。
- 大宗商品： 能化品波动加剧。重点关注 黄金、铜 以及美国小麦的投资机会。
四、 组合配置：聚焦核心指数，优化风险收益 
报告通过量化模型构建了国内与全球两套配置方案，剔除性价比稍差的稳健型组合，保留激进型与平衡型：
- 国内组合： 集中度较高。主要分布于中证算力、沪金、沪铜、短期高等级信用债。
- 激进型： 博取高年化回报，但波动与回撤较大。
- 平衡型： 着重于波动稳定与回撤控制。
- 全球组合： 重仓美股 纳斯达克指数 与 标普500，亚太及德国股市占比约 30%。
- 特点： 平衡型与激进型预期指标差异极小，预期年化回报仅差 0.4%，年化波动率与最大回撤仅差 0.1%，显示全球科技龙头配置的高度共识。
【结论】 
- 资产配置重心： 坚定看好权益资产，特别是算力基础设施环节。
- 核心结论： 随着通胀预期回升，债市承压，**“股强债弱”**格局确立。
- 配置标的： 国内聚焦中证算力指数，全球聚焦纳指与标普500，辅以黄金与铜对冲地缘风险。
风险提示：
AI算力投资增速不及预期；全球需求弱化导致通胀与利率超预期下行；量化模型对历史数据依赖产生的潜在偏差。
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