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发布时间：Wed, 20 May 2026 16:00:00 GMT
【国信证券】公用环保行业周报：甘肃新能源竞价落地，聚变堆关键技术研发提速
核心摘要
本周公用事业行业表现强劲，公用事业指数上涨 1.18%，大幅跑赢沪深 300 指数。
- 甘肃电力竞价： 2027 年上半年新能源机制电价结果公布，光伏及风电均价维持在 0.244 元/kWh 左右。
- 聚变堆进展： 中科院聚变堆实验平台环评获受理，总投资达 37.64 亿元，由超长期特别国债全额支持。
- 投资建议： 重点关注盈利稳定的火电、核电及高分红的水电龙头，同时看好科学仪器国产化及 SAF（可持续航空燃料）产业链。
一、 市场回顾：公用事业逆市走强
本周市场整体震荡，公用事业板块表现出较强的防御属性与进攻性：
- 指数表现：
- 沪深 300：
-0.25% - 公用事业指数：
+1.18%（相对收益 +1.43%，行业排名 第 4） - 环保指数： -2.74%（相对收益 -2.49%，行业排名 第 15）
- 沪深 300：
- 细分板块表现：
火电： +4.96%（领涨）
水务： +0.38%
燃气： +0.13%
水电： -0.11%
新能源发电： -0.31%
二、 重要事件：甘肃 2027H1 机制电价出炉
5 月 11 日，国网新能源云公示了甘肃省 2027 年上半年新能源机制电价竞价结果：
- 光伏：
- 机制电价：0.2447 元/kWh
- 规模：13 亿 kWh，入选项目 911 个
- 风电：
- 机制电价：0.244 元/kWh
- 规模：17 亿 kWh，入选项目 34 个
观察： 竞价结果反映了区域内新能源消纳与定价的竞争态势，电价处于相对低位。
三、 专题研究：核聚变研发平台进入新阶段
生态环境部受理了 中科院合肥物质科学研究院 的聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台项目。
投资规模： 总投资 37.64 亿元，其中科研设备费占 36.36 亿元。
资金来源： 全部由 超长期特别国债 资金支持。
核心目标：
- 国产化突破： 实现产氚包层核心材料的国产化、批量化制备。
- 安全运维： 满足 500 兆瓦聚变堆 的燃料循环、提取及回收要求。
- 工程验证： 建成综合验证系统，实现中试规模的包层材料制备。
四、 投资策略与标的推荐
1. 公用事业：稳健增长与高分红
- 火电： 煤价电价同步下行，盈利有望维持。推荐：华电国际、上海电力。
- 新能源： 政策持续利好，盈利趋稳。推荐：龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
- 核电/水电： 防御性凸显，分红稳定。推荐：中国核电、中国广核、长江电力。
- 燃气/装备： 关注商业航天及核能装备。推荐：九丰能源、西子洁能。
2. 环保行业：类公用事业属性与新成长点
- 高股息标的： 水务与垃圾焚烧现金流改善。建议关注：光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 科学仪器： 国产替代空间广阔（>90 亿美元市场）。推荐：聚光科技、皖仪科技。
- 生物航油： 欧盟 SAF 政策带动需求。推荐：山高环能。
结论与风险提示
结论：
当前电力板块中，火电 受益于成本端改善弹性较大；核聚变 领域的国家级投入预示着未来能源技术的战略方向；环保板块 的“类公用事业化”转型使其避险价值提升。
风险提示：
- 环保政策落实不及预期；
- 全社会用电量增速下滑；
- 电力市场化改革导致电价下调风险；
- 行业竞争加剧影响毛利率。
延伸阅读
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