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发布时间：Mon, 18 May 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 化工行业2026年度中期投资策略：反内卷、谋双碳、驭变局，中国化工迎新篇
摘要
本轮化工周期主要由供给端推动，周期跨度有望拉长，盈利能力或创新高。随着国内“反内卷”政策升级与“双碳”刚性考核体系的确立，行业供需格局显著改善。同时，在全球地缘政治扰动下，中国化工凭借成本与产业链韧性，市场占有率及全球话语权正持续提升。当前正处于盈利拐点与补库周期共振的右侧布局黄金窗口。
正文
“反内卷”+ 碳达峰：供给端格局深度重塑 
本轮周期由供给侧驱动，预计未来周期盈利将再创新高。
- 政策定调升级： 2024年以来，行业固定资产投资增速明显放缓。国内“反内卷”导向已从【综合整治】转向**【深入整治“内卷式”竞争】**。
- 双碳刚性约束： 2026年4月，中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》及《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。
- 核心影响： 该体系建立了刚性约束考核，标志着我国双碳工作进入“更高水平、更严约束、更实举措”的新阶段，化工行业景气拐点逐渐明朗。
地缘局势驱动：中国化工稳定供应全球 
在全球能化供应链动荡的背景下，中国化工行业的全球竞争力进一步凸显。
- 地位稳固： 中国化工品销售额及资本开支均稳居全球第一，并保持稳定增长。
- 竞争优势： 面对欧洲等地区化工产能的陆续退出，中国化工凭借成本、技术与产能三大优势，填补全球供应缺口。
- 战略意义： 中国化工产业链展现出极强的韧性，正在加速提升全球市场占有率及行业话语权。
中短期策略：盈利拐点与补库周期共振 
当前化工行业右侧布局窗口全面开启，建议关注以下细分赛道：
| 细分赛道 | 重点推荐标的 | 重点受益标的 |
|---|---|---|
| 聚酯产业链 | 恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、万凯新材 | 东方盛虹、恒逸石化、华润材料 |
| 氨纶/粘胶 | 华峰化学、新乡化纤、三友化工 | 中泰化学 |
| 有机硅 | 合盛硅业、三友化工、兴发集团 | 新安股份、东岳硅材、鲁西化工、恒星科技 |
| 制冷剂 | 巨化股份、三美股份、昊华科技 | 东岳集团、永和股份、东阳光 |
| 磷化工/农药 | 云图控股、兴发集团、扬农化工 | 川恒股份、云天化、江山股份、广信股份、润丰股份 |
长期趋势：供给向好，全球领先优势强化 
从长周期视角看，具备规模效应与技术壁垒的龙头企业将持续强化优势。
- 龙头白马： 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化（受益：东方盛虹）
- 煤化工/煤制烯烃： 华鲁恒升（受益：鲁西化工、宝丰能源）
- 轻烃/氯碱： 卫星化学（乙烷）、中泰化学、新天业、君正集团、北元集团、嘉化能源、氯碱化工。
结论
中国化工行业正步入高质量增长的新篇章。中短期看，盈利修复与库存周期回升提供股价弹性；长期看，供给端的有序化及全球份额的提升奠定价值重估基础。
风险提示：
- 原油价格出现大幅波动；
- 终端下游需求持续疲软；
- 全球宏观经济下行风险。
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