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发布时间：Mon, 18 May 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 光伏设备2025年报&2026年一季报总结：基本面筑底，太空算力与技术迭代开启成长新纪元 
【摘要】
2025年光伏设备行业已完成充分的基本面筑底。随着供需失衡的修复、海外需求的释放以及**“太空算力”**等新兴应用场景的落地，预计 2026年 光伏设备将迎来“修复与成长”的双主线。行业正从单纯的地面能源逻辑转向“轨道能源+技术重置”的高壁垒成长赛道。
【正文】
一、 2025年基本面充分出清，2026年订单进入修复通道 
- 行业现状： 2025年光伏主链亏损加剧，扩产放缓，设备商新签订单短期承压。
- 风险释放： 龙头企业通过**“3421/3601”**等严苛的收款模式强化现金流，信用减值计提充分，经营风险已基本释放。
- 未来展望： 随着落后产能加速淘汰及定价机制优化，预计 2026年 在海外地面需求增长与国内市场化出清完成的双重驱动下，设备订单将进入周期性修复通道，板块弹性巨大。
二、 太空算力打开远期空间：从地面能源走向轨道能源 
- 新增长极： 商业航天成本下降，中美均规划了 百GW级 的太空算力部署。光伏系统已成为太空数据中心的核心基础设施。
- 技术转型： 能源系统正由高成本砷化镓转向具备成本优势的硅基技术。
- HJT优势： HJT（异质结） 凭借薄片化、柔性化、高效率特性，完美适配太空减重与卷展式阵列需求。太空算力为光伏设备引入了**“类半导体设备”**的长周期成长逻辑。
三、 技术迭代驱动产能重置，新一轮扩产窗口开启 
- 政策引导： 工信部通过提高效率、水耗与资本金门槛，强制引导先进产能替代落后产能。
- 技术突破：
- HJT： 能量产效率持续突破，叠加 0BB（无主栅） 与银包铜技术，在银价上行背景下成本优势凸显。
- BC与钙钛矿： BC背接触电池与钙钛矿叠层技术产业化验证加速。
- 重要判断： 2026年 将进入**“技术升级驱动的新一轮结构性扩产窗口”**。
【结论与投资建议】
核心观点： 坚定看好具备技术壁垒与海外布局能力的设备龙头，重点关注新技术应用带来的订单增量。
重点推荐：
- 【迈为股份】：HJT整线设备绝对龙头
- 【晶盛机电】：低氧全自动化单晶炉龙头
- 【奥特维】：超薄0BB串焊机领先者
- 【高测股份】：超薄硅片切片设备专家
- 【拉普拉斯】：TOPCon镀膜设备领跑者
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风险提示
- 供需修复不及预期： 产能去化时间可能长于预期。
- 海外政策风险： 贸易壁垒及地缘政治影响海外地面电站需求。
- 新技术进展风险： HJT、BC等新技术产业化节奏若放缓将影响设备更替需求。
延伸阅读
研报PDF原文链接