作者： 科创板日报 宋子乔|
发布时间：2026-04-27 19:51:37
【标题】源杰科技（688498.SH）2026年一季报点评：加冕A股“新股王”，Q1扣非净利超去年全年，CW光源驱动盈利能力跨越式提升
【摘要】
源杰科技（688498.SH） 2026年一季度交出亮眼答卷：净利润同比暴增1153%，单季度扣非净利润已超越2025年全年总额。受业绩强力支撑，公司股价于4月27日收盘报1418元/股，正式超越贵州茅台成为A股新“股价之王”。核心逻辑在于AI算力需求驱动下，高毛利CW光源产品结构性占比提升，带动公司进入营收与利润双爆发的“戴维斯双击”阶段。
【正文】
1. 业绩超预期爆发：单季利润抵去年全年
源杰科技2026年Q1实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.07%。
核心亮点：一季度扣非净利润达1.78亿元（同比增长1173.64%），仅用三个月时间便完成了2025年全年的获利水平（去年全年为1.672亿元）。
现金流反转：经营活动产生的现金流量净额为3965万元，较去年同期的-546万元大幅转正，显示出随收入规模扩大，客户回款及造血能力显著增强。
2. 盈利能力重塑：产品结构优化，毛利率翻倍
受高价值量产品出货占比提升影响，公司各项盈利指标录得历史性回升：
- 毛利率：一季度飙升至77.81%，较去年同期的44.64%提升超33个百分点。
- 净利率：达到50.51%，较去年同期的16.97%实现了翻倍式增长。
研发投入：尽管因营收基数扩大导致占比降至5.81%，但研发绝对投入额达2065万元（同比增长77.94%），确保持续的技术领先。
3. 核心驱动力：数通业务CW光源产品深度受益AI算力
公司业绩爆发的核心引擎在于数据中心业务，尤其是CW光源产品的放量：
主流出货：面向800G/1.6T高速光模块的CW 70mW大功率激光器芯片已实现大规模批量出货，精准解决高耦合效率与宽温区痛点。- 产品进阶：CW 100mW产品已实现批量交付；针对CPO/NPO等前沿封装技术的300mW更高功率CW光源已进入研发与客户需求对接阶段。
全线布局：100G PAM4 EML产品已完成验证并小批量出货，更高速率的200G PAM4 EML正在推进客户验证，公司在高端光芯片领域已筑牢核心护城河。
【结论】
源杰科技作为国产光芯片领军者，已成功通过产品结构高端化（CW光源及高速EML）实现了从规模增长到高质量盈利的转型。在AI 1.6T时代的确定性趋势下，公司CW系列产品连续三个季度的爆发式增长，证明了其在数据中心产业链中的核心地位。当前，公司凭借**“高毛利、正现金流、强研发”的财务特征与“A股股价第一”**的市场地位，已正式开启业绩与估值的双重上行周期。
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