作者： 财联社 翟哲浩|
发布时间：2026-02-02 08:30:34
【研报】2026年2月投资避雷指南：PMI跌破荣枯线，11家公司面临ST洗牌
【摘要】
2026年1月，中国制造业PMI回落至49.3%，显示需求端显著收紧。房地产市场低迷持续，1月百强房企拿地总额同比腰斩（-52.1%）。资本市场迎来业绩“爆雷”潮：深康佳A、易华录、华谊兄弟等11家公司因巨额亏损或净资产转负，面临年报后被实施**退市风险警示（*ST）**的紧迫危机。此外，国际贵金属价格创纪录暴跌，黄金白银相关板块避险属性阶段性失效。
【正文】
一、 宏观经济：需求收紧，地产信心仍处谷底 
- PMI走弱：2026年1月份中国制造业PMI为49.3%（环比下降0.8个百分点），处于荣枯线以下。虽然高技术制造业（52%）维持扩张，但整体市场需求回撤明显。
- 地产数据探底：1月TOP100房企拿地总额仅579.9亿元，同比断崖式下跌52.1%；销售总额同比下降18.9%，行业筑底过程漫长。
- 税收政策变动：财政部新规自2026年1月1日起，移动流量、宽带服务等增值税率由6%上调至9%，电信运营商及互联网接入商成本端或承压。
二、 避雷重点：11家公司年报后或被“戴帽” 
受2025年度业绩预告影响，以下公司股票交易可能被实施退市风险警示：
- 巨额亏损类：深康佳A（预计2025年净亏损125.81亿-155.73亿元）、湘邮科技、利源股份、莫高股份、东方智造、航天宏图。
- 净资产为负类：易华录、华谊兄弟、棒杰股份、顾地科技、西安旅游。
- 特别预警：华侨城A预计2025年亏损高达130亿-155亿元；闻泰科技预计亏损90亿-135亿元；昆仑万维Q4业绩远低于预期，全年预亏超13.5亿元。
三、 行业风险：大宗商品与生猪市场普跌 
- 贵金属雪崩：国际金价一度跌破4800美元/盎司，创80年代以来最大单日跌幅；白银单日暴跌超30%。国内金饰克价已从1700元回落至1500元区间。
- 生猪需求疲软：1月底生猪均价跌至12.52元/公斤。由于春节前活体库存偏高，加之去产能速度不及预期，二季度标猪供应过剩压力依然巨大。
四、 监管动向：立案调查与高管留置 
- 立案调查：宝馨科技及实控人马伟、荃银高科因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
- 留置风险：福石控股实控人、董事长兼总经理陈永亮已被留置。
- 减持压力：风语筑、中电电机、芯原股份、蓝色光标等十余家公司发布股东减持公告。
【结论】
核心策略：规避绩差，防范“壳化”风险
当前正值2025年年报业绩预告密集披露期，投资者应坚决规避预计净资产为负、或亏损规模严重侵蚀净资产的标的，以防在4月年报披露后陷入停牌或退市危机。
同时，关注PMI跌破荣枯线后的政策对冲预期，但在房地产及大宗商品市场企稳前，建议保持底仓防御。针对近期暴跌的贵金属板块，短期内非理性杀跌可能持续，盲目抄底风险较大，需观察地缘政治与美元流动性的进一步指引。
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