作者： 财联社 陆清濂|
发布时间：2026-01-23 17:37:11
【研报·监管动态】天价罚单重锤“庄股”：余韩操纵“博士眼镜”获利5.1亿元，总罚没金额超10亿元
摘要：
2026年1月23日，中国证监会正式公布行政处罚决定书。自然人余韩因在2019年至2024年期间，控制多达67个证券账户恶意操纵“博士眼镜”股价，非法获利达5.1亿元。监管部门最终对其采取“没一罚一”的严厉手段，累计罚没总额超过10.2亿元，并伴随3年市场禁入，释放了持续从严监管、净化市场生态的强烈信号。
一、 操纵事实：横跨5年的“长线”坐庄
经监管调查，余韩在2019年6月25日至2024年8月16日（共1252个交易日）期间，通过高度控盘和频繁对倒，对“博士眼镜”形成显著的价格及成交量干扰。
- 高比例控盘：
- 余韩控制的账户组在1026个交易日中，持仓占流通股比例超过10%；在150个交易日中，占比甚至超过20%。
- 账户组日均持有1391.3万股，占流通股比重达13.64%。
- 极致交易优势：
- 在账户组参与交易的837个交易日中，买入成交量占市场比重超过10%的天数达181天。
- 账户组多次在单日买入/卖出成交量中排名市场第一，具有绝对的市场支配力。
- 内幕式对倒：
- 期间共有212个交易日存在自成交（账户组内部对倒）行为，最高成交量占比达到全市场的25.32%，虚增了股票流动性并误导投资者。
- 期间共有212个交易日存在自成交（账户组内部对倒）行为，最高成交量占比达到全市场的25.32%，虚增了股票流动性并误导投资者。
二、 操纵阶段拆解：从暴力拉升到大规模套现
- 第一阶段（2019年-2021年）： 账户组从0持仓起步，通过不低于卖一价或市价申买等手段连续拉升。仅在2019年9月的半个月内，其买入成交量就占到了全市场的20.08%。
- 第二阶段（2021年-2024年初）： 维持高位震荡与高频对倒，账户组买入/卖出排名第一的天数合计超过260天，维持了虚假的市场热度。
- 第三阶段（2024年1月-8月）： 开始暴力套现。该阶段累计卖出金额达2.97亿元，而买入仅约1.09亿元，通过前期积累的股价优势完成获利了结。
三、 处罚结果：违法所得悉数上缴并处巨额罚款
依据《证券法》第一百九十二条，证监会对余韩作出了近年来极为罕见的重磅处罚：
违法所得没收： 510,892,270.94元。
行政罚款： 510,892,270.94元（按1:1比例顶格处罚）。
限制措施： 对余韩采取3年证券市场禁入，并同步实施3年证券市场禁止交易措施。
结论与启示：
- 监管维度： 本次处罚金额巨大，展现了监管层对“小盘股、坐庄式”操纵行为的**“零容忍”**。2026年以来，监管手段愈发科技化，对多账户关联交易的穿透式监管已让“隐形庄家”无处遁形。
- 投资预警： 投资者应高度警惕成交量异常放大、持仓极度集中的中小盘标的。余韩案再次证明，人为制造的“牛股”繁荣终将幻灭，追高此类筹码面临极大的合规风险与财务损失风险。
- 市场导向： 随着对操纵证券市场行为的持续打击，A股投资环境将进一步回归价值驱动，引导资金流向治理透明、经营稳健的优质企业。
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