作者： 财联社记者 高萍|
发布时间：2025-12-12 17:41:29
2025年11月金融数据：社融存量增长8.5%，直接融资作用凸显 
摘要： 2025年11月金融数据显示，社会融资规模存量同比增长8.5%，M2增长8%。专家解读，积极财政支撑金融总量增长，直接融资将在金融体系中发挥更重要作用。贷款增速回落与地方化债和中小银行改革化险有关。
正文：
人民银行今日公布了2025年11月金融数据：
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社会融资规模： 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比增长6.3%。
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货币供应量： 11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%；狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%；流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6%。 前十一个月净投放现金9175亿元。
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贷款情况： 11月末，本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%。人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%。
- 普惠小微贷款余额： 35.88万亿元，同比增长11.4%，高于同期各项贷款增速。
- 制造业中长期贷款余额： 14.94万亿元，同比增长7.7%，高于同期各项贷款增速。
专家表示，社会融资规模和M2增速高于名义GDP增速约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态。今年以来宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作用。
积极财政支撑金融总量增长，直接融资将在金融体系中发挥更重要作用
- 2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。
- 今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元。
- 1-11月，社会融资规模中，企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。
专家表示，积极发展股权、债券等直接融资，是“十五五”规划建议的重要部署，直接融资与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合，未来将在金融体系中发挥更重要的作用。
贷款增速回落原因：与地方化债和中小银行改革化险下拉作用有关
- 前十一个月人民币贷款增加15.36万亿元。
- 住户贷款增加5333亿元。
- 企（事）业单位贷款增加14.4万亿元。
专家分析，贷款增速低于社融和M2增速，原因包括多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用。地方政府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点。此外，今年金融机构贷款核销的规模也在1万亿元以上。
专家同时指出，贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映，传统信贷大户需求回落，而新的经济增长点较少依赖银行贷款。
如何看物价合理回升？2%的通胀目标是一个中长期引导性目标
专家表示，更加积极有为的宏观政策综合施策，促进物价合理回升，从近期主要价格指标走势看，物价已呈现出积极的边际变化。核心CPI同比涨幅超过1%，涨幅连续扩大；PPI降幅也趋于收敛，环比连续两个月正增长。
专家坦言，国际油价大幅下行，对我国物价回升也有负向的输入性影响，如果剔除国际油价下跌因素的影响，物价指标改善还会更加明显。
专家同时表示，2%的通胀目标实际上应该是一个中期趋近的引导性目标，要从长期发展的眼光看待物价目标，国际上一些经济体央行制定的通胀目标也大多是中长期政策目标。
结论：
11月金融数据表明，我国经济保持稳定增长态势，适度宽松的货币政策效果显著。 直接融资的重要性日益凸显， 贷款增速放缓反映了经济结构的转型。 专家强调要以长远眼光看待物价目标，并对中国经济的长期向好充满信心。 
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