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发布时间：Wed, 03 Sep 2025 00:00:00 GMT
黄金市场八月复盘与九月展望：金势初现 
摘要
本研报复盘了8月份沪金市场的走势，并展望了9月份的投资机会。8月沪金经历了“冲高回落、震荡整理、末段反弹”的复杂态势，最终累计上涨 1.86%。展望9月，黄金价格预计将在通胀、政策与地缘因素的博弈中震荡运行。中期来看，央行购金与避险需求将持续提供支撑，整体上行趋势未改。
正文
1. 市场表现回顾 
1.1 走势复盘
8月份沪金走势呈现三个阶段：
- 月初：受益于美国非农就业人口与PMI数据走弱，金价短线走强。
- 中旬：伴随美国通胀路径反复，沪金承压回落。
- 下旬：杰克逊霍尔年会上鲍威尔暗示可能降息，美元走弱，沪金企稳反弹。
1.2 技术分析
截至2025年8月29日，沪金风险度为 60.22，处于中位区间，市场情绪温和，指数短期趋势转强。快线刚刚上穿慢线，中期格局保持良好。
2. 事件驱动盘点
2.1 资产配置价值
7月末美联储FOMC释放偏鹰派信号，叠加8月中旬通胀路径反复，市场降息预期弱化，金价承压。8月末鲍威尔的鸽派信号强化了降息预期，推动黄金资产配置价值走强。
2.2 货币价值
美元信用与利率预期波动直接影响黄金的美元替代货币属性。Q2 GDP超预期以及FOMC鹰派信号曾推升美元，金价承压。7月非农就业人口和PMI数据走弱，美元信用边际减弱，黄金的货币价值获得支撑。
2.3 避险价值
8月地缘局势和贸易摩擦事件频发，包括瑞士对美黄金出口风波、美国对印度大幅加征关税等，均阶段性推升市场避险情绪。美俄峰会未能达成实质性和平协议，进一步放大市场风险担忧，金价获得托底。
2.4 商品价值
全球央行持续增持黄金储备，ETF资金重新流入，带来中长期需求支撑。实物消费虽处淡季，但官方购金和配置热情减轻了供给端压力，维持了黄金商品价值的稳定。
3. 指数后市展望 
3.1 关键事件前瞻
9月美联储议息会议及美国非农就业人口、核心PCE通胀数据将成为黄金走势的主导。
- 若通胀数据温和：将强化降息预期，实际利率下行利好金价。
- 若数据超预期偏强：美元利率维持高位，则抑制金价上行。
同时，俄乌局势的不确定性或进一步推升避险需求。
3.2 指数走势展望
预计9月黄金仍将在通胀、政策与地缘因素的博弈中震荡运行。若流动性宽松预期占优，金价有望保持偏强格局；若利率与通胀形成压制，则波动或加剧。中期来看，央行购金与避险需求仍提供支撑，整体上行趋势未改。
4. 相关ETF产品 
华安黄金ETF（518880.SH） 紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2025年8月29日，该基金总市值达 563亿元，当日成交额 16.3亿元。
结论
9月黄金市场预计将在多重因素影响下震荡运行，投资者应密切关注通胀数据、政策动向以及地缘政治风险。中期来看，黄金仍具备配置价值，可关注相关ETF产品。
风险提示 
- 行业政策或监管环境突变
- 宏观经济不及预期
- 发生重大预期外的宏观事件
延伸阅读
研报PDF原文链接