作者： 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然|
发布时间：Mon, 13 Jan 2025 00:00:00 GMT
中银证券策略周报：强美元来袭，布局市场企稳后弹性板块
摘要
- 强美元对风险资产形成压力，后续市场企稳或依赖弱势行业的大市值公司驱动。
- 国内财政政策发力，2025年两新政策扩围，有望提振消费。
- 市场资金面持续偏紧，美元走强对人民币汇率和货币政策预期带来压力。
- 市场结构呈现“缩圈抱团”特征，弱势行业小市值公司表现相对抗跌。
- 机器人和AI算力产业链是未来的高性价比投资赛道。
- 家电、汽车、家装领域政策扩围，有望带动相关行业消费需求。
正文
强美元对风险资产的影响
风险资产短期面临强美元制约，尤其是美元走强导致人民币汇率承压，可能影响节前降准降息的落地。本周市场缩量横盘震荡，资金面预期偏紧，周末超预期的非农就业数据进一步推升美元及美债利率。
市场企稳的关键在于外部风险事件的落地，尤其是特朗普上任可能成为内外政策预期转换的重要节点。同时，财政政策的持续发力将是今年国内需求和市场预期的关键因素，需密切关注春节消费及1-2月的信贷释放情况。
市场结构与行业方向
在近期的市场调整中，资金更偏好强势行业中的大市值核心公司，呈现“缩圈抱团”特征，尤其是在家电、银行、电子行业中。弱势行业的小市值公司表现出较强的抗跌性。
市场弱势情况下，风险偏好未明显提升，弱势行业的大市值公司跌幅仍然较大。
市场并未仅将“红利风格”作为唯一避险方向，电子行业中的优质个股（尤其是半导体方向）也被纳入选择。
机械、汽车等行业本周录得正收益，反映机器人概念的助力效果明显。
机器人与AI产业链的景气度
马斯克公布量产机器人规划，人形机器人有望在2025年进入渗透率加速提升的景气投资阶段。Optimus的渗透率和市场走势可能类比新能源汽车的发展路径。
微软、亚马逊预计在2025年延续高资本开支，下游需求热度带动AI算力产业链景气。
经过12月的调整后，上周市场风格向AI、机器人等中周期主导产业聚集，这些赛道兼具长期趋势与短期催化，具备高性价比。
家电、汽车、家装政策扩围
1月8日多部委联合发布政策，推进设备更新和消费品以旧换新，政策补贴范围扩大。家电、汽车、家装行业将迎来更多增量政策，短期有望促进消费需求，带动相关板块的业绩兑现。
结论
- 强美元对风险资产形成压力，但市场企稳后，弱势行业的大市值公司可能率先反弹。
- 机器人和AI算力产业链是未来的高性价比投资赛道，具备长期趋势与短期催化。
- 家电、汽车、家装行业的政策扩围将带动消费需求，推动相关板块业绩兑现。
风险提示
- 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
- 市场波动风险。
- 海外经济超预期衰退、流动性风险。
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