[华金证券]国际贸易数据点评（2024.12）：欧盟关税趋缓与“抢跑效应”共同推升出口

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:memo: 作者： 秦泰| :date: 发布时间：Mon, 13 Jan 2025 00:00:00 GMT

国际贸易数据点评（2024.12）：欧盟关税趋缓与“抢跑效应”共同推升出口投资要点

摘要

  • 12月出口同比大幅反弹10.7%，主要受欧盟对华新能源车关税缓和及“抢跑效应”影响。
  • 进口增速由跌转涨，达到1.0%，主要由内需恢复和加工贸易中间品进口需求带动。
  • 贸易顺差历史性突破1000亿美元，达到1048.4亿美元。

正文

出口反弹的驱动因素

  1. 欧盟对华新能源车关税缓和：

    • 欧盟对华新能源车关税问题显露缓解迹象，推动汽车及零部件合并大类12月环比上涨10.4%。
    • 对英等地的替代性出口高增长，使得汽车及零部件对出口同比贡献由负转正，达到+0.7个百分点。

  2. “抢跑效应”影响：

    • 特朗普关税主张实施前，多数商品类别抢抓最后一轮出口时机。
    • 对美出口同比大幅上涨7.6个百分点至15.6%。
    • 其他机电产品、纺织服装鞋靴箱包家具玩具、家电音视频照明等大类对12月总出口同比贡献分别改善2.3、0.4、0.2个百分点。

  3. 半导体产业链受抑制：

    • 拜登政府加强半导体产业链对华“围堵”，导致12月半导体电子产业链对总出口同比拉动大幅下行1.3个百分点至仅0.1%，创近10个月新低。

进口增速反弹的原因

  • 内需稳步修复：时至年底，消费需求稳步修复，带动化工、内需中间品和资本品进口需求快速提升。
  • 加工贸易中间品进口提速：对美“抢出口”导致加工贸易中间品进口同比大幅上行7.4个百分点至14.5%。

未来展望与风险

  • 特朗普第二任期开启：特朗普可能快速推进普遍性关税抬升和针对中国的加征关税方案，可能对我国出口造成直接冲击。
  • 半导体电子产业链压力：拜登政府加强围堵措施，可能导致半导体产业链出口进一步受压。
  • 消费需求政策亟需提升：在国际贸易环境复杂严峻的背景下，提升国内高端耐用消费品内需是当前阶段的最优解。

结论

  • 2024年全年出口同比增速：较2023年大幅提升10.5个百分点至5.8%。
  • 2025年出口预测：维持全年出口同比1.6%的预测不变。
  • 政策建议：加大中央财政补贴力度，提振国内消费升级扩容。

风险提示：外部环境较预期更为严峻导致外需降温速度快于预期风险。

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