【东吴证券】Q2发电不及预期，工商储+储能系统双驱动高增可期
标的/行业：锦浪科技
评级：买入
分析师：曾朵红,郭亚男,余慧勇
2026-07-08
精读要点
核心观点
锦浪科技26H1业绩略低于预期，主要受汇率损失、股权激励及电站发电小时数下降影响。但逆变器业务Q2环比翻倍，Q3预计环增30%+，全年户储逆变器出货有望达60万台+（同比+150%+），工商储逆变器出货4-5万台（翻3-4倍）。储能系统Q2确收约1.6亿元，Q3有望环增3倍至6亿元，27年工商储系统出货有望翻3-4倍增长。
关键数据
- 26H1归母净利润：4.1-4.6亿元（同比-32%~-24%）
- 26Q2归母净利润：3.5-4亿元（环比+470%~+552%）
- 26-28年归母净利润预测：15/25/34亿元（同比+102%/66%/35%）
- 目标价：126元（对应27年20倍PE）
- 逆变器出货：26Q2并网约8万台（环增30%），户储约17-18万台（环比翻倍以上）
- 工商储系统：26年出货约1万套，27年预计翻3-4倍增长
增长驱动
- 户储逆变器：Q3预计环增30%+，Q4英国补贴细则落地推动起量
- 工商储逆变器：逐季提升，27年有望翻倍至10万台
- 储能系统：Q3确收环增3倍，27年户储自配率目标60-70%，工商储自配率由20%提升至50%+
风险提示
竞争加剧，政策落地不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。