【开源证券】公司首次覆盖报告：水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显
标的/行业：长江电力
评级：买入
分析师：王高展,黄懿轩
2026-07-07
精读要点
核心观点：长江电力是全球水电龙头，六库联调平台稀缺资产，装机7169.5万千瓦。低利率环境下，高分红与稳健现金流凸显配置价值。预计2026-2028年归母净利润345.3/348.7/362.6亿元，对应PE 19.2/19.0/18.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。
增长驱动：来水修复叠加联合调度，2025年节水增发140.1亿千瓦时。后续利用小时数向均值回归，水电收入有望持续增长。
成本优化：存量机组折旧陆续到期（三峡左右岸十四五/十五五期间），财务费用自2024年回落，债务结构优化推动盈利修复。经营性现金流长期高于净利润，分红比率稳定。
风险提示：来水不及预期；电价波动风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。