【华源证券】运量与时刻龙头，率先开启盈利周期
标的/行业：南方航空
评级：买入
分析师：孙延,曾智星,王惠武,张付哲
2026-07-06
精读要点
核心观点
行业供需反转在即，南方航空率先步入盈利周期。2026Q1公司收入478亿元（同比+10%），归母净利润15亿元同比扭亏；预计全年机队增速维持3%以内，需求增速持续快于供给，供需差加速反转。
关键数据
- 公司2025年旅客量、货运量分别占行业22.6%、19.2%，均为行业第一。
- 2026夏航季周航班量27393班，市场份额21.4%稳居首位；广州/深圳/北京/上海时刻份额分别为52.3%/30.4%/19.6%/11.5%，均为行业前二。
- 机队规模969架，行业第二。
- 盈利预测：2026-2028年归母净利润9.7/57.4/87.1亿元，同比增速13.1%/492.1%/51.8%。
核心壁垒
时刻与机队规模双龙头，充足运力与时刻储备构筑先发优势，有望充分打开盈利上行空间。
风险提示
油价上涨、人民币汇率波动、出行需求不及预期、国际航线增长不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。