[国信证券]石化化工行业2026年6月投资策略：持续推荐CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 03 Jun 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [国信证券] 石化化工行业2026年6月投资策略：AI新材料共振，关注超跌核心资产

:memo: 摘要

2026年6月，石化化工行业呈现**“新旧动能转换”特征。AI产业落地提速及全球算力资本开支扩张，驱动PCB向“半导体化”升级，带动高端覆铜板（CCL）及其上游原材料量价齐升。同时，地缘政治博弈支撑国际油价维持高位。随着国内“反内卷”政策深化及大规模扩产周期收尾，行业供需格局正逐步向结构性紧平衡**转变。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

一、 :rocket: AI算力驱动：CCL产业链的“半导体化”革命

AI服务器出货量高增成为板块核心驱动力。英伟达 Vera Rubin架构 迭代，促使PCB从传统连接件升级为机架互联核心介质。

  • 材料升级： CCL材料体系由M8/M9向 Rubin Ultra对应的M10高端体系 升级，单位价值量持续抬升。
  • 三大细分原料共振：
    1. 特种电子树脂： PPO、碳氢、PTFE等低Dk/Df树脂适配高速板需求，国产替代加速。
    2. 低介电玻纤布： 受高端织机产能及工艺壁垒限制，供需持续偏紧，为产业链核心瓶颈。
    3. 功能性硅微粉： 升级为核心主材，产品向超细粒径、高填充方向迭代，单品附加值显著上行。

二、 :oil_drum: 能源端：地缘风险支撑高油价中枢

中东地缘博弈导致霍尔木兹海峡通航受限，波斯湾原油与LNG外运持续承压。

  • 库存与需求： 美国夏季汽油消费旺季到来，炼厂开工抬升，全球原油商业库存处于近五年低位。
  • 价格表现： 截至6月2日，WTI报93.76美元/桶（+39.9%），布伦特报96.00美元/桶（+32.5%）（较2月末）。
  • 趋势预测： 预计2026年油价中枢将维持在 85-95美元/桶 的高位区间。

三、 :factory: 供给侧：扩产周期收尾，“反内卷”成效显现

  • 资本开支回落： 自2025年6月起，化学原料及制品制造业固定资产投资累计转负，行业扩产收尾。
  • 产能出清： “反内卷”政策落地，农药、有机硅、PTA等领域落后产能加速退出，行业正从过剩转向结构性紧平衡。

四、 :bar_chart: 需求侧与宏观数据

  • 景气分化： 5月我国高技术制造业PMI达52.9%，明显优于整体制造业PMI（50.0%），反映AI相关链条景气度极高。
  • 传统修复： 地产、家电回暖支撑化纤、氯碱等传统品种刚需温和修复。
  • 价格指数： 中国化工产品价格指数（CCPI）报 4913点，较4月末回落7.6%，呈现结构性分化。

:light_bulb: 结论：重点推荐板块及投资组合

展望6月，建议围绕**“资源稀缺”与“国产替代”**双主线布局：

:glowing_star: 重点推荐板块

  1. 原油： 全球供需持续收紧，价格存在上行风险。推荐：【中国海油】、【中国石油】。
  2. 钾肥： 进口依赖度高，国内钾矿稀缺。推荐：【亚钾国际】（老挝矿藏放量）。
  3. 电子树脂： 受AI需求拉动，供需格局收紧。推荐：【圣泉集团】。
  4. 氟化工： 二代/三代配额管控，液冷/锂电需求打开空间。推荐：【巨化股份】、【东岳集团】、【三美股份】。
  5. 高纯四氯化硅： 受益于光纤预制棒扩产及半导体国产化。

:date: 6月核心投资组合

  • 【圣泉集团】 电子树脂国产化龙头。
  • 【东岳集团】 氟硅行业龙头，受益制冷剂景气。
  • 【巨化股份】 氟化工龙头，看好氟化液市场前景。
  • 【亚钾国际】 境外钾肥稀缺标的，产能持续扩张。
  • 【中国海油】 优异的海上油气资产巨头。
  • 【新和成】 精细化工综合性龙头。

:warning: 风险提示： 原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；产品价格下跌风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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