[国新证券股份]电子行业：DeepSeek永久降价：模型成本曲线重构

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 03 Jun 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: 【国新证券】电子行业：DeepSeek永久降价，模型成本曲线迎来重构

:page_facing_up: 摘要

2026年4-5月，DeepSeek将V4-Pro API价格永久降至原定价的1/4，引发小米等厂商迅速跟进，标志着国产大模型价格战进入关键转折点。本次降价的核心驱动力在于底层技术架构的极致优化以及国产算力生态（华为昇腾）的成熟支撑。大模型行业正迈向“K型分化”时代，应用层“Token自由”将加速AI商业化兑现。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

一、 定价基准改写：成本降幅远超市场预期 :chart_decreasing:

DeepSeek本轮降价将临时优惠转为永久体系，彻底改写了全球大模型API的定价基准：

  • 价格极差： V4-Pro各项计费统一降价75%。其标准输入价格仅为GPT-5.5Pro的约1/72。
  • 降本增效： 在高缓存命中场景下，企业使用成本可降低90%以上。
  • 市场反馈： 降价并未牺牲性能。Openrouter数据显示，5月至今 DeepSeek V4Flash调用量排名第一。

二、 技术驱动与国产供应链支撑 :gear:

降价的核心并非盲目补贴，而是源于技术重构与生态适配：

  • 架构优化： V4系列采用混合注意力架构与多token预测技术，单token推理浮点运算量仅为前代的27%，KV缓存大小降至前代的10%。
  • 国产算力： DeepSeek V4已与华为昇腾完成深度适配，国产算力生态的成熟提供了稳固的供应链支撑。
  • 长期趋势： Gartner预测，到2030年大模型推理成本将较2025年降低超90%，本次降价是该趋势的阶段性体现。

三、 行业格局：K型分化下的存亡挑战 :balance_scale:

基座模型进入分化时代，不同定位的厂商命运各异：

  1. 中间层厂商： 面临最大压力，因缺乏闭源前沿模型的技术护城河且失去性价比优势。
  2. 私有化部署厂商： 金融、政务等刚性本地化需求使其相对受益。
  3. 闭源高端模型： 验证了“能力优先”。如智谱GLM-5.1在2026年Q1涨价83%后，调用量反而增长400%，说明高价值场景对溢价有接受度。

四、 产业链价值重分配 :rocket:

“Token自由”时代到来，将带动产业链系统性变革：

  • 云厂商： AI推理需求暴增将推高云服务价格中枢，迎来结构性利好。
  • 国产半导体： 软硬件生态闭环加速，为国产芯片打开替代窗口。
  • 应用层： 长文档分析、代码生成等场景将实现规模化运行，AI应用进入全面商业化兑现期。

:light_bulb: 结论与投资线索

核心结论： 资本市场估值逻辑已转向认可“成本曲线重构能力”。建议重点关注具备成本重构与生态协同优势的核心标的。

重点投资方向：

  1. :glowing_star: AI应用与Agent赛道： 具备清晰场景闭环和变现能力的厂商有望率先兑现业绩。
  2. :building_construction: 国产推理算力产业链： 关注国产AI芯片、算力租赁及基础软件企业。
  3. :locked_with_key: 行业模型厂商： 具备强私有化部署能力的厂商。

:warning: 风险提示：

  1. 技术发展不及预期；
  2. 市场竞争持续加剧；
  3. 地缘政治对供应链的影响。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接