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发布时间：Mon, 01 Jun 2026 16:00:00 GMT
【爱建证券】汽车行业周报：特斯拉FSD入华驱动高阶智驾加速
摘要
本周汽车板块受中小盘风格承压影响，整体下跌 5.79%。行业焦点集中于 特斯拉FSD（全栈自动驾驶）入华计划，这将加速国内智驾竞争从“硬件堆砌”转向“用户体验”，并开启软件订阅模式的变现新赛道。此外，5月新势力销量表现亮眼，比亚迪、小米、蔚来等核心数据均实现显著增长。
正文
一、 市场回顾：板块整体回调，资金小幅流出 
- 指数表现： 本周申万汽车板块报收 7,451.5点，下跌 5.79%（同期沪深300指数上涨0.97%）。
- 细分领域： 乘用车表现最稳（-0.09%），而摩托车（-8.19%）、商用车（-7.98%）及零部件（-7.05%）跌幅靠前。
- 资金面： 汽车板块主力净流出约 37亿，其中零部件板块流出最多，达 27.42亿。
二、 专题：FSD入华催化，开启软件订阅新时代 
- 变现模式变革： FSD入华将推动行业从“一次性购车收入”转向“持续性软件订阅收入”。
- 关键预测： 预计到 2030年，全球FSD年度订阅收入规模或达 50亿美元级。
- 落地时间轴： 国内FSD版本目标于 2026年Q3 获批落地。
- 核心结论： 尽管短期受制于数据本地化和价格敏感度，变现仍需时间，但其“鲶鱼效应”将加速国内纯视觉路线的验证及头部自研车企的估值重塑。
三、 销量数据：5月新能源保持强劲势头 
- 比亚迪： 383,453辆（环比 +19.41%，同比 +0.26%）。
- 吉利集团： 237,637辆（含领克/极氪）。
- 极氪： 34,377辆（同比大增 81.80%）。
- 蔚来： 37,705辆（同比大增 62.30%）。
- 零跑： 81,569辆（同比 +81.00%）。
- 小米汽车： 交付超 3万辆（Q1数据为80,856辆，ASP约23.5万元）。
四、 重点公告与要闻 
- 业绩披露（26Q1）：
- 小米汽车： 营收 190亿元，计划 2027年 启动出海。
- 理想汽车： 营收 230亿元，预计2026年研发投入达 120亿元。
- 小鹏汽车： 营收 130.3亿元，毛利率提升至 20.6%。
- 核心技术：
- 比亚迪： 发布 4nm 智驾芯片“璇玑A3”，单片算力高达 700 TOPS。
- 宁德时代： 今年实现 钠离子电池 规模量产，换电站年底目标 3000座。
- 特斯拉： Optimus机器人专属工厂动工，规划年产能 1000万台。
结论与投资建议
1. 核心投资逻辑
2026年 被视为高阶智驾迈向规模化商用的元年。FSD的引入将发挥“鲶鱼效应”，促使行业由硬件博弈转向软件生态竞争。具备全栈自研能力的头部车企将获得更高的智能化溢价。
2. 建议关注标的
- 整车板块： 关注具备智驾先发优势的头部企业，如 小鹏集团(9868.HK)、小米集团(1810.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、比亚迪(002594.SZ)。
- 汽车服务： 随着智驾国标落地，测试需求将激增，建议关注 中国汽研(601965.SH)。
风险提示
- FSD监管审批进度不及预期；
- 智能驾驶训练数据偏差风险；
- 行业竞争进一步加剧；
- 全球地缘政治不确定性。
延伸阅读
研报PDF原文链接