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发布时间：Tue, 05 May 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 公用环保行业周报：节能降碳新政出台，基金持仓结构性调整
报告摘要
本周公用事业板块表现强劲，涨幅位居行业前列。政策端，两办发布关于节能降碳与双碳考核的两项重要文件，明确了2030年非化石能源消费占比**25%**等硬性目标。持仓方面，2025年末至2026年初，公用事业基金持仓有所回落，而环保行业持仓实现小幅增长。
市场表现回顾
本周市场呈现分化态势，公用事业板块表现亮眼：
- 沪深300指数：上涨 0.86%
- 公用事业指数：上涨 2.34%（申万一级行业第 4 名）
- 环保指数：下跌 0.04%
子板块表现：
- 火电：+3.47%
- 新能源发电：+3.27%
- 水务/燃气：分别上涨 1.89% / 1.80%
- 水电：+1.64%
重要政策解读
《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》
- 重点领域全覆盖：聚焦工业（钢铁、石化等）、建筑、交通、**数字基础设施（算力中心）**及公共机构。
- 准入门槛收紧：新（改、扩）建高耗能项目需制定碳排放等量或减量置换方案。
- 全流程监管：建立重点用能单位档案，常态化监测煤、油、电等能源消费指标。
《碳达峰碳中和综合评价考核办法》
- 双控制标明确：推动碳排放总量和强度双控。
- 核心量化目标：
- 2030年碳排放强度比2005年降低 65%以上。
- 2030年非化石能源消费占比达到 25%。
- 结构优化：力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。
专题研究：基金持仓梳理 (2025 & 26Q1)
截至2025年报数据，公用环保行业持仓呈现“一降一升”：
- 公用事业板块
- 持仓市值：1225.96 亿元（较2025H1减少 6.35%）
- 股票投资市值占比：1.46%（降低 0.48pct）
- 环保行业板块
- 持仓市值：276.97 亿元（较2025H1增加 5.81%）
- 股票投资市值占比：0.33%
核心投资策略
公用事业：聚焦盈利稳定性与防御属性
- 火电：煤价下行利好盈利空间。推荐：华电国际、上海电力。
- 新能源：政策持续利好，算电协同标的受关注。推荐：龙源电力、三峡能源、福能股份、金开新能、电投绿能。
- 核电：盈利稳健，资产重组预期。推荐：中国核电、中国广核、电投产融。
- 水电：全球降息背景下的高分红防御首选。推荐：长江电力。
- 燃气及装备：关注商业航天特气及核能装备。推荐：九丰能源、西子洁能。
环保：掘金“类公用事业”与国产替代
- 红利资产：水务与垃圾焚烧现金流改善。推荐：光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 科学仪器：国产替代空间巨大（市场超90亿美元）。推荐：聚光科技、皖仪科技。
- 生物柴油：欧盟SAF政策利好废弃油脂资源化。推荐：山高环能。
风险提示
- 环保政策落实不及预期；
- 全社会用电量增速下滑；
- 市场竞争加剧导致电价下调。
延伸阅读
研报PDF原文链接