[华鑫证券]医药行业周报：关注药用包材的新趋势

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT

:pill: [华鑫证券] 医药行业周报：RTU包材与创新出海引领新趋势

:memo: 摘要

本周观点聚焦于医药行业多维度的变革。RTU（即用型）药用包材受益于GLP-1类药物需求而快速崛起；医疗器械在内卷压力下通过海外出口与跨界转型寻求新增量；零售药店板块经历调整后迎来业绩与客流双恢复。同时，创新药BD出海在2026年Q1爆发，带动CXO配套产业链需求。此外，HIV双药疗法与国产1类创新核药相继获批，标志着相关蓝海赛道进入收获期。

:magnifying_glass_tilted_right: 正文内容

1. :package: 药用包材新趋势：RTU市场前景广阔

RTU（Ready-To-Use，即用型）包材凭借其预灭菌、免清洗、降低污染风险等优势，已成为无菌制剂和生物药的首选。

  • 市场动力： 全球GLP-1类药物的爆发带动了预充式注射器的需求。
  • 巨头布局： 碧迪医疗（BD）投资 1.1亿美元 扩建生产线；国内力诺药包正式推出高端RTU产品并打入美国主流供应链。

2. :shield: 医疗器械：在竞争内卷中寻求“新增量”

2026年Q1国内医疗影像、IVD等设备市场规模出现 8%-21% 不等的下滑，行业毛利率承压。

  • 出口破局： 2026年Q1医疗器械出口额达 125.85亿美元，同比增长 8.92%。
  • 战略转型： 头部企业利用光电、材料等核心技术，向非医疗领域横向拓展，以缩短认证周期，快速获得订单。

3. :shopping_cart: 医疗消费：零售药店经营趋势逐步好转

经过2024-2025年的门店优化，零售药店行业在2026年Q1迎来恢复性增长。

  • 业绩表现： 益丰药房、大参林扣非净利润增长分别达 12.57% 和 12.05%。
  • 经营数据： 前2月中国实体药店规模达 965亿元。随着线上分流减弱，店均客流实现 1.1% 的正增长，客单价保持稳健。

4. :rocket: 创新出海：BD交易额爆发，利好CXO产业链

中国创新药对外授权（License-out）在2026年开年表现极其强劲。

  • 交易规模： 截至3月25日，对外BD事件共 49起，首付款超 33亿美元，总金额近 570亿美元，首季交易额已超2024年全年。
  • CXO联动： 早期项目授权占比提升（达 68%），带动上游服务商订单激增。如益诺思新签合同额同比增长 198.79%，百普赛斯净利增长 21.37%。

5. :dna: 细分赛道：HIV新药与核药进入收获期

  • HIV领域： 默沙东口服双药方案DOR/ISL获FDA批准；吉利德Biktarvy年销售额达 143.34亿美元。国内艾迪药业、前沿生物为研发主力。
  • 核药领域： 百洋医药孵化的 1类创新核药“吉伦泰” 获批上市，系全球首个整合素αvβ3靶点药物。
  • 市场预测： 中国核药市场预计到2030年将增长至 202亿元。

:bullseye: 结论与投资建议

2026年中国创新药出海趋势持续强化，行业配置有望回升，维持**“推荐”**评级。

:light_bulb: 核心选股思路：

  1. RTU药用包材： 推荐【力诺药包】。
  2. 创新出海与CXO： 推荐【益诺思】、【凯莱英】、【维亚生物】。
  3. 医疗消费/零售： 推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【爱尔眼科】。
  4. 核药/HIV蓝海： 推荐【百洋医药】、【东诚药业】、【艾迪药业】。
  5. 小核酸/ADC产业链： 推荐【昂利康】、【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【奥锐特】。
  6. 自免/跨界转型： 推荐【亚虹医药】、【海泰新光】。
  7. 低值耗材提价： 关注【英科医疗】、【蓝帆医疗】。

:warning: 风险提示

  1. 研发风险： 医药技术壁垒高，存在研发失败或无法产业化的风险。
  2. 销售风险： 市场竞争加剧或学术推广不足导致销售不及预期。
  3. 政策风险： 行业监管政策调整可能对公司经营产生重大影响。
  4. 业绩风险： 推荐公司存在业绩不达预期的风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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