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发布时间：Tue, 05 May 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 传媒互联网行业周报：豆包新增订阅付费，关注互联网公司财报披露
摘要
本周核心关注点聚焦于AI商业化进程与互联网大厂财报季。字节跳动旗下AI产品豆包正式开启付费订阅模式，标志着头部AI应用进入商业化探索新阶段。同时，DeepSeek-V4-Pro性能比肩顶级模型。港股互联网巨头（腾讯、阿里、美团、快手等）将陆续披露财报，其AI业务指引与组织架构调整后的业绩韧性是市场关注重点。
正文
1. AI应用：豆包开启付费模式，国产模型技术突破
- 豆包App商业化探索： 豆包已在AppStore更新付费服务声明，推出三档订阅方案：
- 标准版： 连续包月 68元（年费688元）
- 加强版： 连续包月 200元（年费2048元）
- 专业版： 连续包月 500元（年费5088元）
- DeepSeek-V4-Pro性能跃升： 该模型在Agent能力、世界知识及推理性能上已比肩顶级闭源模型，并创新性使用DSA稀疏注意力机制，显著降低计算与显存需求。
- 产业链机会：
- 流量平台： 腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩。
- 字节链（营销/内容）： 引力传媒、蓝色光标、中文在线、掌阅科技等。
- 阿里链（电商）： 值得买、光云科技、焦点科技等。
2. 互联网板块：聚焦财报指引与AI生态重建
- 腾讯AI战略： 今年2月重建了混元模型基础设施，追求能力体系化与性价比，AI进度进入关键期。
- 头部企业韧性： 建议关注【腾讯控股】【阿里巴巴】【美团】【快手】【哔哩哔哩】等在组织架构调整后的业绩基本面韧性。
- 核心逻辑： 互联网时代的流量/广告模式可能被AI Agent重塑，需持续重视大厂AI底层研发与产品落地执行力。
3. 游戏行业：业绩分化，产品周期仍是核心
- 业绩亮点： 头部产品财务贡献凸显，部分公司展现经营韧性。
- 关注方向： 建议关注优质产品的长线运营及“AI+陪伴+游戏化”范式的探索。
- 重点关注： 网易、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特等。
4. 影视、潮玩及国有出版
- 影视长视频： 关注新政指导下的内容创制，重点企业包括芒果超媒、华策影视、阅文集团等。
- 卡牌潮玩： 潮玩公司密集提交港股IPO，景气度高。重点关注：泡泡玛特、姚记科技、布鲁可。
- 国有出版： 关注教育新业态探索及分红持续性。重点关注：皖新传媒、山东出版、中南传媒。
5. 市场回顾与公司重要动态
- 指数表现： 4月27日-30日，上证综指 +0.79%，传媒(申万)排名第24。
- 重点公司Q1业绩：
- 巨人网络： 营收 23.29亿元 (+221.70%)，净利润 10.80亿元 (+210.58%)。
- 世纪华通： 营收 110.1亿元 (+35.19%)，净利润 20.27亿元 (+50.18%)。
- 恺英网络： 营收 22.21亿元 (+64.19%)，净利润 7.81亿元 (+50.65%)。
- 完美世界： 营收 11.71亿元 (-42.11%)，净利润 1.03亿元 (-66.02%)。
结论
投资建议： 建议持续把握AI+应用的落地进度及商业模式延展。传媒行业景气度正在提升，建议在调整中继续沿“新渠道+新内容”方向布局。
风险提示：
新内容上线不及预期；AI技术发展不及预期；行业竞争加剧。
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研报PDF原文链接