[华源证券][博迁新材]AI算力+“替银化”推动镍粉和铜粉业务高速增长

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT

【华源证券】博迁新材 (605376)：AI算力与“替银化”双轮驱动，镍粉与铜粉业务迎来高速增长

:bookmark_tabs: 报告摘要

  • 研究机构：华源证券
  • 投资评级：买入（首次覆盖）
  • 核心逻辑：受AI算力需求爆发及光伏领域**“替银化”进程加速**影响，公司核心产品镍粉、铜粉业务进入上行周期，盈利能力有望实现质的飞跃。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

1. AI算力需求催化：高端镍粉业务重回高增 :laptop:

随着AI服务器及终端设备对算力要求的提升，高端MLCC（多层陶瓷电容器）的需求量显著增加。博迁新材作为全球领先的纳米级金属粉体供应商，其核心产品镍粉是MLCC内电极的关键材料：

  • 高景气度：AI芯片及配套电路对电容器性能要求严苛，带动高端小尺寸、高容量MLCC需求。
  • 技术壁垒：公司具备物理气相沉积（PVD）技术优势，在高纯度、超细镍粉市场具有极强竞争力。

2. 光伏“替银化”浪潮：铜粉业务打开第二增长曲线 :sun:

在光伏电池片领域，降低成本是行业核心痛点。“银包铜”技术作为HJT（异质结）电池降本的关键路径，正在快速渗透：

  • 核心逻辑：利用低价的铜粉替代高价银粉，显著降低浆料成本。
  • 市场空间：随着HJT电池进入规模化量产阶段，公司自主研发的专用铜粉将迎来爆发式需求。

3. 财务预测与盈利能力 :chart_increasing:

根据华源证券预测，公司未来几年将进入盈利爆发期，关键财务数据如下：

指标 2026年预测 2027年预测
每股收益 (EPS) 2.8904 元 4.740 元
市盈率 (P/E) 45.49 倍 27.73 倍

:light_bulb: 结论

博迁新材凭借在纳米金属粉体领域的深厚技术积淀，精准切入AI基础设施与新能源降本两大核心赛道。

:rocket: 核心结论：

  1. 镍粉业务受益于AI带动的MLCC产业升级，确保了公司稳健的底盘。
  2. 铜粉业务受益于光伏HJT“替银化”趋势，提供了巨大的业绩弹性。
  3. 考虑到公司在细分市场的领先地位及高成长性，首次覆盖给予**“买入”**评级。

所属行业：金属新材料
证券代码：605376.SH

:light_bulb: 延伸阅读
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