[东吴证券]美股周观点：美股：英伟达“交卷”，美伊局势“搅局”

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: 美股周观点：英伟达“交卷”，美伊局势“搅局”

（2026年2月23日 - 2026年2月27日）

:pushpin: 摘要

本周美股呈现冲高回落态势，三大指数全线收跌。尽管英伟达财报表现亮眼，但未能完全化解市场对AI泡沫的长期焦虑；同时，美伊局势骤然升级转为军事对抗，避险情绪与通胀预期反弹成为压制估值的“紧箍咒”。短期内，由于降息预期缩减及关税政策的不确定性，美股尚未到达拐点，波动或将持续。

:bar_chart: 市场表现回顾

  • 整体行情： 新兴市场表现优异（+2.8%），发达市场增长停滞（0%）。
  • 美股指数：
    • 道琼斯工业指数： -1.3%（领跌）
    • 纳斯达克指数： -1.0%
    • 标普500指数： -0.4%
  • 行业分布： 公共事业、日常消费品领涨；金融、工业领跌。
  • 成分股表现： 标普500成份股上涨占比为 58%，德科技、派拉蒙、亚安、奈飞、戴尔科技等涨幅居前。

:magnifying_glass_tilted_left: 核心因素分析

1. :robot: 英伟达财报与AI焦虑的验证期

英伟达财报虽超预期，且Networking业务与推理性能优势显著，但亮眼业绩难掩市场焦虑：

  • 市场对 2027年 数据及超大规模企业资本支出（CAPEX）何时见顶存疑。
  • “AI泡沫论”依然存在，市场正等待 3月GTC大会 提供更清晰的盈利路线图。

2. :crossed_swords: 美伊局势升级与地缘风险

地缘政治风险急剧恶化，由外交博弈转向直接军事对抗：

  • 随着谈判破裂，美以发动代号为**“史诗愤怒”（Operation Epic Fury）**的联合军事行动。
  • 地缘溢价回归叠加通胀预期反弹，导致风险偏好受损，长端利率承压。

3. :chart_decreasing: 宏观政策与关税博弈

  • 降息预期缩减： 减税与降息的政策组合拳难以平衡，若降息受阻，10年期美债利率回升将率先对科技成长股造成压力。
  • 关税政策变动： 2月24日，10%全球临时关税（122条款）立即生效，为期150天。
  • 财政压力： 若需退还非法加征的约 1750亿美元 关税，将加剧美国财政压力并引发美元信用危机。

:spiral_calendar: 下周重点关注

:date: 重要数据

  • 3月2日： 美国2月ISM制造业指数
  • 3月4日： 美国2月ADP就业人数、ISM非制造业指数
  • 3月5日： 美联储经济状况褐皮书
  • 3月6日： 美国1月零售销售、2月非农就业数据

:handshake: 核心事件

  • 3月2日-5日： 摩根士丹利TMT大会
  • 3月3日： 德国总理默茨赴美会晤特朗普
  • 3月4日： 俄乌美新一轮三方会谈

:bookmark_tabs: 重点财报

  • 3月5日： 京东（年报）、博通（Q1财报）

:light_bulb: 结论与展望

短期来看，美股尚未触及拐点。

当前市场处于“政策预期”与“宏观现实”的剧烈博弈期：

  1. AI焦虑仍需三月GTC大会的进一步验证。
  2. 地缘政治与通胀双重压力限制了货币政策的宽松空间。
  3. 特朗普关税手段的替代方案（如301、338条款）释放节奏不确定，将加大市场波动。

风险提示： 警惕经济陷入衰退、联储政策超预期、地缘风险失控及数据测算误差。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接