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发布时间：Tue, 03 Feb 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】AI智能汽车2月投资策略：北美L4或松绑，智驾供应商多点开花
摘要
1月以来，全球自动驾驶领域迎来重大边际变化：美国拟大幅提升L4车型部署上限，从2500辆跃升至90,000辆；特斯拉启动无安全员Robotaxi测试并计划取消FSD买断制。2月将进入政策落地与运营数据验证的关键期，东吴证券继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，认为B端软件标的价值优于C端硬件标的。
正文分析
一、 1月智能化边际变化总结
北美监管松绑信号： 美国举行听证会，讨论将无需传统控制装置车辆的年部署上限从 2,500 辆提高到 90,000 辆。同时推动联邦规则凌驾于州禁令之上，解决监管碎片化问题。
特斯拉新动态： 已在奥斯汀推出无安全员Robotaxi，并释放后续取消FSD买断制的信号，商业模式向运营分成转型。
技术阵营演进：
- 英伟达发布开源自动驾驶模型 Alpamayo。
- 第三方供应商（文远知行、千里科技等）密集推出或升级端到端方案。
二、 2月智能化核心催化剂
- 政策面： 持续关注美国听证会最终结果，观察联邦与州监管规则是否实现统一。
- 运营面： 2月是验证特斯拉奥斯汀无安全员服务初期安全性与可靠性的关键窗口，核心观察指标为异常接管率。
- 技术面： 关注主机厂基于英伟达Alpamayo模型的研发进度，以及文远知行、千里科技等第三方方案的实际体验反馈。
结论与投资建议
核心观点：坚定看好2026年L4 RoboX主线！
优选标的推荐
- H股优选： 【小鹏汽车 + 地平线机器人 + 小马智行/文远知行 + 曹操/黑芝麻智能】
- A股优选： 【千里科技 + 德赛西威 + 经纬恒润】
下游应用维度标的
- Robotaxi视角：
- 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
- 技术提供+运营分成：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技
- 网约车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线
- Robovan/无人车视角：
- 物流：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛
- 特定场景：矿卡（希迪智驾、易控智驾）、港口（经纬恒润）、环卫（盈峰环境）、巴士（文远知行）
上游供应链维度标的
- 无人车代工： 北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、易咖智驾
- 核心供应商：
- 检测服务： 中国汽研、中汽股份
- 芯片： 地平线机器人、黑芝麻智能
- 域控制器： 德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团
- 传感器/底盘： 舜宇光学、禾赛、伯特利、福耀玻璃、星宇股份
风险提示
- 贸易战升级及全球经济复苏力度低于预期。
- L3-L4智能化技术创新进度不及预期。
- 全球新能源渗透率增速放缓。
- 地缘政治不确定性带来的供应链风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接